卢文伟：中国证券市场投资管理的逻辑和方法探讨

   11月17日晚，海通证券资产管理公司（筹）总经理卢文伟先生做客MBA教育中心，以其超过15年资深的证券投资管理经验与学员们分享了对于中国证券市场投资管理的感悟，探讨了证券投资管理的逻辑和方法。

   卢总认为，投资市场是无数聪明人和自认为聪敏的人博弈的战场，取胜的关键在于“信息不对称”。因此，研究的前瞻性和判断的准确性是非常重要的。他个人信奉的投资哲学是：谋定而后动。即研究驱动投资，研究发现价值。

卢总总结了四条投资理念。

    投资理念一，价值投资者和趋势投资者，基本面分析和技术分析。当然，还存在另类投资，即量化投资。投资的本质是以目前的确定性（投入本金是确定的）应对未来的不确定性（结果是盈亏或者收益是多少是不确定的）。而投资分析本身就是概率的博弈。成功的投资需要寻找大概率事件从而增强确定性。基本面分析和技术分析同样具备寻求大概率的特性，无论是基本面分析还是技术分析或量化分析，都在因循大概率的逻辑。

    投资理念二，要重视经济周期的力量，形势比人强。

    投资理念三，最难的和次难的选择。多数散户关注的是短期价格波动，但可惜选择的是看似简单但却是世界上最难的事情。短期而言，价格往往取决于市场参与者的情绪波动，预测短期价格波动既无效也无益；与判断股票价格的波动相比，判断行业、企业的发展趋势更具专业性和艰巨性，但相对而言更具有可预测性。要懂得顺势而为、逆向思维的辩证统一。上升趋势末端敢于在大众的狂热中急流勇退，在贪婪中恐惧；趋势形成过程中，坚持跟踪和分析，顺势而为；下跌趋势末端敢于逆向思考，在恐惧中贪婪。但操作难度确实很高。

    投资理念四，要独立思考。作为专业的投资人，最需要保持的是独立思考的习惯和能力，善于透过表象看本质，而不是人云亦云。投资也是人性的修炼，耐住寂寞，耐住诱惑，耐住压力，敢于战胜贪婪和恐惧。投资同时也是最需要具备反思精神的事业，勇于认错，善于从以往的成功和失败中总结经验和教训，永远保持学习能力和自我提升的潜力。

    此外，卢总和大家分享了十种投研方法。包括明确而简洁投资策略，明确的投资逻辑，区别买方研究和卖方研究的不同，现代天气预报和遥感卫星的启示，认清“好公司”和“好股票”的差异，认清市场的常态是变化，4M——盈利模式（MODE）、竞争优势（MOAT）、寻找安全边际的估值（MARGIN OF SAFTY）、市场动能（MARKET MOMENTUM），团队作战下的三重阿尔法优化，组织好投资研究的三张网和基于“产业链”和短中长期驱动因素的分析等。

    卢总侃侃而谈、内容充实、化繁为简的精彩演讲受到与会师生的欢迎。在互动环节，同学们纷纷提问、气氛活跃，卢总一一耐心解答。讲座在热烈的掌声中结束，同学们表示受益匪浅。